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admin2022-11-011

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南京银行2022 年前三季度经营稳中求进,实现了质的稳步提升和量的合理增长,公司基本面稳健,业绩有望延续乐观增长。
事项:南京银行发布2022 年三季报,上半年实现营业收入351.88 亿元,归母净利润149.71 亿元,同比分别+16.13%/+21.28%;不良贷款率较年初降低0.01pct 至0.90%。
营收及盈利均延续乐观增长。南京银行2022 年前三季度营业收入同比+16.13%(上半年同比+16.28%),归母净利润同比+21.28%(上半年同比+20.07%),经营业绩稳步提升,盈利要素拆解来看:1)收入端,公司前三季度利息净收入、非利息净收入同比分别+0.29%/+48.74%(上半年同比分别-0.56%/+50.91%),今年以来净息端收入走势逐季修复,非息端保持高景气。2)支出端,前三季度平均成本收入比同比上升0.62pct 至27.74%,推测与公司增设网点发展计划相关。3)拨备端,前三季度信用减值损失同比+2.65%(上半年同比+19.90%),公司上半年出于审慎大幅增提,三季度资产质量稳定下信用成本节约助力反哺盈利。
资产负债扩张稳健,实体经济和重点领域信贷投放积极。1)资产负债扩张稳健:
三季度末公司总资产、总负债较上年末分别+11.16%/+11.22%(2021 年三季度末总资产、总负债较上年末分别+12.67%/+12.86%),资产负债规模保持稳健增长,其中贷款、存款分别较上年末+17.32%/+14.11%。2)个人存款增长高景气:公司持续深化大零售战略2.0 改革转型,保持零售业务稳健发展,三季度末个人存款总额较上年末+19.60%,高于整体存款增速,个人存款在各项存款中占比23.51%,较上年末+1.08pcts。3)实体经济和重点领域信贷投放积极:三季度末制造业、绿色金融、普惠、涉农贷款余额分别较上年末+17.16%/+30.62%/+31.80%/+34.48%。
投资业务收入增长亮眼,非息收入占比同比改善。1)投资业务收入增长亮眼:
2022 年前三季度“投资收益+公允价值变动损益”总收入同比+81.57%(上半年同比+95.0%),公司今年以来投资业务收入持续高增,体现公司较强的投资能力。2)非息收入占比同比改善:前三季度非利息净收入在营业收入中占比41.87%,,

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,同比+9.18pcts,公司今年以来非息收入占比稳定保持在40%以上,收入结构在上市城商行中处于优秀水平。
资产质量平稳,拨备覆盖率保持稳定。1)资产质量平稳:三季度末公司不良贷款率为0.90%,较上半年末和一季度末持平,较上年末下降0.01pct;关注贷款率为0.84%,较上半年末微增0.01pct,但较上年末降低0.38pct,整体资产质量继续保持平稳。2)拨备覆盖率维持稳定:三季度末公司拨备覆盖率为398.27%,与上半年末和上年末基本持平,公司持续强化信用风险政策执行,加强信用风险排查与预警管理,不断提高风险管理前瞻性,风险抵补能力保持稳定。
风险因素:宏观经济增速超预期下行,资产质量大幅恶化;净息差水平超预期下行;区域经济发展不及预期;区域同业竞争加剧;局部地区疫情反复带来的不确定风险。
投资建议:稳中求进,量增质稳。南京银行2022 年前三季度经营稳中求进,实现了质的稳步提升和量的合理增长,公司基本面稳健,业绩有望延续乐观增长。
我们维持公司2022/23 年盈利预测,考虑公司部分可转债转股和新发行永续债,对应2022/23 年归属母公司普通股股东口径EPS 预测为1.78 元/2.01 元,新增2024 年EPS 预测为2.35 元,当前A 股股价对应2022 年0.85X PB,根据三阶 段股利折现模型(DDM)测算,给予公司2022 年目标估值1.14xPB,对应目标价13.8 元,维持“增持”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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